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Tesla 2013 年第二季度财报有哪些亮点?

2013-08-11 20:42:47来源:知乎精选

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Ronnie Xiao的回答(36票)】:

Tesla 2013 年第二季度财报有哪些亮点?

Tesla自己在财报里列的本季亮点!

好吧,接下来我来几段私人版的分析:(只基于财报,不涉及对这家公司任何多空意见)

1. Model S的销量上涨是肯定的,此前预期的4500辆算是Tesla对自己的低估,以Q1的销售额4750辆来看,5150辆的增幅算是略超出预期,但还构不成惊喜。2012年全年Model S共发货2650辆,其中第四季2400辆。今年的目标是全年21000辆,按照目前的趋势,达成这个目标妥妥的。

本季有30%的Model S由于Tesla的汽车金融计划进行交付。但是由于参加这一交付计划用户的收入实际上要在三年后才能最终确认,势必会影响GAAP下公司营收规模。所以使用美国会计通用准则下,本季汽车销售营收4.01亿美金,上一季5.56亿美金;如果是Non-GAAP,本季是5.51亿美金,就和上季差不太多。另外一个因素是Tesla二季度同时交付40 kwh和60 kwh车型,影响了整车的单价,导致营收下降,而且40kwh的交付会影响至少1%的毛利率(随后,Tesla取消了这个型号直接把60 kwh当成40 kwh给用户了。

本季的Deferred Revenue为1.47亿美金;其中记在资产负债表中的Deferred Revenue本季是9800万美金,而上一季只有370万美金。诸君可以自行计算下靠这个计划卖出的Model S的数字。不过这一计划对Tesla有利无害,不仅不会影响现金流,还能为Tesla增加部分利息收益……

2. Tesla 2013年Q1首次实现季度盈利,而本季盈利继续扩大化。在描述自己毛利提高时,Tesla的财报原文是:

Significant cost improvements were achieved as a result of execution of our roadmap including redesigning many elements of Model S for greater ease of manufacturing, economies of scale and supply chain improvements
即第二季由于我们路线图执行的改进,使我们的成本得到重大改善,其中包括重新设计Model S的许多要件使之更易生产,规模经济效应的体现以及供应链的改善。@于欣烈 老师在这段的阐述把Model S的细节改善作为主要因素,稍稍有些不妥;三者应当是并列的。如果落到实处,Tesla 毛利上涨的原因,在二季度的运营中更多体现在:更有效率的供应链计划,新的售后服务方案、Super Charger网络建设计划、换电池方案等措施中。

一季度Tesla的毛利率不足17%(Non-Gaap,不包含ZEV),本季提升了9%;Tesla官方的预计是Q4达到不计ZEV 25%的毛利率;但是从他们一贯在财报中低估的尿性来看,用不到Q4不计ZEV毛利就可能触及25%,要知道财报发布前几天,Model S好像刚被提了一次价。

更为核心的是Tesla无政府补贴毛利率为13%,而且这是在ZEV收入下降的情况下取得的;这无疑更能增加投资者信心。

3. 眼下Tesla手上有7.47亿美金的现金,现金等价物及限制性现金;这主要得益于二季度Tesla增发了450万普通股,以及发售了6.6亿可转债的举措(其实好像Musk自己买了1亿美金)。基于此Tesla提前9年还清了2010年向美国能源部借贷的4.5亿美金的贷款(还多支付了1100万提前还贷的费用……)。

关于6.6亿可转债将来会稀释股权的可能,季报里还有特别举措:

To mitigate the potential dilution impact from the issuance of convertible debt to our common shareholders, we also entered into a call spread to increase the effective conversion price from $125 to $184 per share. The call spread allows us to avoid incremental dilution from the convertible debt until our common share price climbs past $184.
为避免股权摊薄,Tesla和发行可转债的高盛有递延期权计划,将可转债的转换价格从125美金提升至184美金。这一递延期权计划能够尽可能的避免在股价攀升至184美金之前的股权摊薄。很贴心有没有,184美金的股价有没有!昨天Tesla才收于134美金来着。

4.研发和资本投入

研发成本Q2是5231万美金,相比上一季的5486万美金略有下降。但季报预计2013年Q3的研发费用会大幅(significantly)增加,包括右舵版Model S和Model X的研发,以及Model S在国际市场的本地化(我太喜欢这个词了)。另外,Tesla预计投入1.5亿美金,用于开发此前已经购买了的31英亩的土地,以用于未来产能开发。

另外第二季度Tesla在全球建设了41家新的零售店,其中8家在欧洲,3家在亚洲(北美外有11家,于欣烈老师的数字错了);另外有47家维修中心,6家位于北美之外。这个数字真是很好很强大了!

5. 目前Tesla在欧洲市场上最乐观的是挪威,根据目前的订单今年下半年预计有800辆朝上的销售额。

If demonstrated demand in North America and Europe is matched by similar demand in Asia, annualized sales for Model S could exceed 40,000 units per year by late 2014.
「如果证明亚洲市场的需求能够赶上欧洲和北美市场的需求,2014年底Model S的销售额能超过4万辆。」季报里这话对亚洲市场(估计主要是中国市场)的怨念多大!

话说在中国商标抢注事件,听起来特别好玩。据说Tesla第一次开价只有5万美金,然后商标持有者占宝生在接受采访的时候大骂「他们当我是屌丝呢!」;之后Tesla开价到200万人民币,占宝生回了一句:「我分分钟就能掏出200万」出来。这话好熟,某位王姓大佬躺着中枪啊!据称双方在这事儿上的价差明显,不知道Tesla和占先生的案子,能不能像苹果和唯冠那样峰回路转啊!

6. 在关于未来的预测上,Tesla特别强调了当下对于85 kwh车型的大量需求。另外公司预计Q3将销售5000台Model S。你看产能都从400台每周提升到500台每周了,对于销售的估计还是如此安定。已经可以预测在Q3的时候财报中会有一句:「5500 cars were delivered during the quarter, significantly surpassing our expectation of 5,000 deliveries.」

7. 电话会议中的一个小段子:

有分析师问到了Tesla对宝马i3的看法,Musk结结巴巴的回答:「我 我 很高兴他们也做了电动车,但 但 是我认为他们有很大 大 的提高空间」。随后诸人笑作一团……

这个段子应该很多人听完都会印象深刻……不过Musk似乎很鼓励更多的汽车厂商生产电动车,还是一贯以来极强的自信。

【于欣烈的回答(22票)】:

首先,并没有出现之前外界预计的亏损,而是延续了第一季度的势头,实现2600万美元盈利。这个盈利,是在未计算事件调整项目的情况下实现的——5月 Tesla 提前九年还请了政府贷款。

第二季度 Model S 销量再破记录,达到5150辆。超出之前预计的4500辆。Tesla 之前发布的汽车金融贷款产品发挥了重要作用,第二季度中,30%的销量来自于此。

之前加州一直是 Tesla 的主要销量市场,而第二季度,Tesla 开始在美国其他地区发力。欧洲的市场也同样开始引爆。如果未来亚洲市场也能有这样好的增长,Tesla 预计 Model S 年销量将高达4万辆。

实现创纪录汽车季度销量的同时,毛利率达到22%,这其中并不包括 ZEV(环保信用额度销售) 收入。并且 Tesla 表示,按照目前的发展,能在第四季度实现25%毛利率的目标。这其中也不包括 ZEV。

实现盈利的很重要一个原因,是成本控制。Tesla 号称已经改进了 Model S 很多细节的设计,让零部件更容易制造,从而提升了规模经济效益和供应链体系效率。

接下来,Tesla 希望能继续扩大产能,推进其全球化进程。第二季度其产能已提升25%,达到500辆/周。第三季度的销量预计为5000辆。

公司预计下半年总计会有大笔支出影响 Q3 财报。除了在现有工厂旁买地扩张外,因为正在加快 Model X 量产化开发、推出右舵版 Model S,以及需要为适应国际市场对 Model S 进行一些本地化改进,包括中国用户对后排空间的偏好。所以研发费用将在Q3大幅上升。而随着 Tesla 进军欧洲和亚洲市场,也会开设更多的 Tesla Store 、维修中心和 Supercharger 充电站。第二季度,Tesla 在全球新建了8家 Tesla Store 和6家维修中心。

顺便说一句,谈到中国市场时,穆斯克表示不会过高加价,只会收取运输成本和税费。但这两样加起来,估计就会让中国零售价很豪华。

不过欧洲亚洲市场的表现冰火两重天,欧洲已经完成了交车,而 Tesla 在中国的相关注册工作则遭遇商标抢注等难题,北京的专卖店也还未能开张营业。

原文地址:知乎

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